풀어 쓴 설명
다운라운드는 스타트업이 새로운 투자를 유치하면서 이전 라운드에서 인정받았던 기업가치보다 낮은 가치로 평가받는 경우를 말한다. 예를 들어 시리즈A에서 특정 가치로 투자를 받았던 회사가 시리즈B에서 그보다 낮은 가치를 인정받는다면 다운라운드에 해당한다. 반대로 이전보다 높은 가치를 받으면 업라운드, 비슷한 수준이면 플랫라운드라고 부른다.
다운라운드는 회사의 실적 부진이나 성장 둔화뿐 아니라 시장 전반의 투자 심리 위축, 유사 업종 비교기업들의 가치 하락 등 외부 요인으로도 발생할 수 있다. 창업자 입장에서는 다운라운드가 단순히 자존심의 문제가 아니라 실질적인 지분 희석으로 이어진다는 점이 중요하다. 이전 라운드 투자자들이 갖고 있던 우선주 조건에 따라 다운라운드 시 반희석 조항이 발동하면, 창업자와 기존 소액주주들의 지분율이 추가로 줄어들 수 있어 계약서의 관련 조항을 꼼꼼히 확인해야 한다.
실무에서는 다운라운드를 피하기 위해 브릿지 투자나 SAFE, 전환사채 같은 구조를 활용해 정식 밸류에이션 산정 시점을 미루는 경우도 있다. 다만 이런 방식도 결국 다음 정식 라운드에서 전환될 때 낮은 가치가 반영될 수 있으므로 근본적인 해법은 아니다. 다운라운드가 임박한 상황이라면 투자자와의 커뮤니케이션, 직원 스톡옵션 행사가 조정 여부, 기존 투자자 동의 절차 등을 미리 점검하는 것이 좋다.
